大家好，我是量子熊猫，今天只有中复神鹰一只新股上市，这只新股的评级是“谨慎+放弃”，评价是“行业和企业看都处于高景气阶段，但是贵”。

结果今天高开截止收盘涨了差不多25个点，放弃原因主要是这段时间因为新股破发潮降低安全边际避险，换成以前我应该会申购，可以厚着脸皮说也算复合预期么~

接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

年4月7日可申购新股分析

宏德股份（）：

企业基本情况：

全称“江苏宏德特种部件股份有限公司”，主营业务为高端装备关键铸件的研发、生产及销售。

主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。

按照主要原材料构成，公司产品可分为铸铁件和铸铝件；

按照产品应用领域，公司产品主要包括风电设备专用件、电力设备专用件、医疗器械专用件、注塑机专用件、泵阀专用件等五大类，此外，还有部分产品应用于机床、工业机器人等其他领域。

产品具体情况如下：

风电设备专用件是公司的主要收入来源，风力设备专用件主要包括轮毂、底座、固定轴部件（含定子主轴等）、齿轮箱部件（含行星架、箱体等）等。

产品主要是铸铁件和铸铝件，简单来说就是金属加工件，重点应用在风电领域，主要技术含量在于加工精度。

从具体营收结构看，主要营收来源于铸铁件，营收占比在80%左右，其次是铸铝件，如果按应用领域划分，风力设备专用件营收占比也是在80%左右。

公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon等。此外公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的ABB、株式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。

由于业务比较单一，对应申万三级行业为风电零部件，可比上市企业为日月股份（）、吉鑫科技（）、明志科技（）、文灿股份（）。

发行情况：

企业由民生证券主承销，当前市值16.08亿元，新发行市值5.4元，发行价格26.27元，发行市盈率28.78，PE-TTM24.52x，顶格申购需要5.5万元市值。

对比风电零部件行业PE-TTM为24.62x，对比日月股份PE-TTM为23.78x，对比吉鑫科技PE-TTM为27.46x，对比明志科技PE-TTM为29.88x，对比文灿股份PE-TTM为.40x。

业绩情况：

年1-3月，营业收入预计为16,.00万元至18,.00万元，较上年同期增长5.08%至15.03%；

归属于母公司所有者的净利润为1,.00万元至1,.00万元，较上年同期增长0.11%至7.17%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1,.00万元至1,.00万元，较上年同期增长1.01%至11.11%。

年度公司实现营业收入75,.53万元，同比增长12.41%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,.83万元，同比下滑18.64%。

年营业收入67,.49万元，年营收61,.47万元，年营收48,.75万元，年复合增速为17.15%。

年扣非归母净利润7,.26万元，年扣非归母净利润4,.62万元，年扣非归母净利润2,.15万元，年复合增速为61.22%。

先看-年，营收增速还行，利润增速很高，而年营收继续增长，但利润出现大幅下滑，年一季度营收继续增长，利润恢复增长。

参考招股说明书解释，年下滑主要原因在于原材料和出口海运费价格上涨，导致发行人主营业务毛利率的下降所致。

具体毛利率方面，年到年1-6月主营业务毛利率分别为21.45%、23.39%、27.04%和23.78%，毛利率先是逐年提升然后在年大幅下滑。

参考招股说明书解释，年和年大幅上涨的原因在于当时国内的“抢装潮”使得行业需求大幅提升，而下滑的主要原因就是前面提到的原材料价格上涨。

跟同业对比来看，毛利率要低于可比公司，主要原因在于细分产品和技术含量不同。

从公司基本面看以往业绩不错但是存在抢装不可持续性，年下滑属于短期扰动，年已经重回增长，从行业看未来将是持续高景气但增长会有所放缓，从毛利率看技术附加值较弱。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈和PE-TTM一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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