（报告出品方/作者：东莞证券，黄秀瑜，谢少威）

1.1广西专精特新企业，多年深耕伺服系统行业

桂林星辰科技股份有限公司（星辰科技）是一家民营军工企业，具备完整的军工资质，是国内领先的军用随动控制总成和军品级伺服系统提供商，也是国内较早从事军用、民用伺服系统产品研发与产业化的企业。公司多年来致力于伺服控制、电磁兼容、消隙控制、装备智能化控制技术的研发和应用。

公司坚持“造卓越品牌，守永恒诚信”的经营理念，继续深度参与我国国防装备自动化和智能化工作，大力发展军用随动控制总成及伺服系统配套，不断提升配套层级，成为军用自动化领域运动控制部件和总成的重要供应商；积极参与国家清洁能源战略引领下的风电和新能源车产业化配套，成为风电变桨伺服驱动器和电机的主要供应商，以及特种电动车电驱系统的重要供应商；在国家智能制造战略指引下，在工业控制领域针对各个专用领域的伺服系统应用推广深耕细作、发展壮大，成为该领域“总体跟随、局部领先”的专业供应商。

公司于年成立，继承了控股股东星辰电力电子的伺服驱动器、伺服电机相关主营业务，致力于伺服系统的研发、生产、销售，持续为航空航天及军工、新能源和工业控制行业服务。公司年通过武器装备资质体系认证，年获得德国TüV南德意志集团的权威认证。-年伺服电机智能工厂建设、EMC电磁兼容检测平台和高性能机器人专用伺服控制系统研发项目获得一致同意并通过验收。年公司双百项目获科技厅重大专项立项和专精特新“小巨人”称号，同时成为广西首家新三板精选层挂牌企业。

公司控股股东为星辰电力电子，持有35.48%股权。吕虹与丘斌夫妇共持有星辰电力电子42.47%股权。此外，吕虹先生个人持有7.81%公司股份，吕虹丘斌夫妇直接和间接合计持有公司50.58%股权，吕虹为公司董事长、技术总监，丘斌为星辰电力电子执行董事、星辰科技董事，对公司运营决定有决策性影响。因此，吕虹丘斌夫妇为公司实际控制人。

1.2深耕下游细分领域，军用伺服占比逐渐提升

公司主营业务为随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等装备自动化及智能化产品的研发、生产、销售和服务。公司具有承担武器装备科研生产的相关资质，拥有伺服及控制领域优秀的科研技术人才，建立了完善的研发管理体系和军标质量管理体系，是国内领先的军品级伺服系统提供商，也是国内较早从事军用伺服系统产品研发与产业化的企业。公司专注于高精度随动控制技术、消隙控制技术、装备自动化及智能化控制技术、动力伺服技术、电机技术、电磁兼容技术、伺服系统行业应用技术的开发和应用，并融合控制计算机、伺服系统、执行机构及反馈相关技术形成了随动控制总成、消隙系统等独特的技术和产品，以高性能、高可靠性、高适应性、高稳定性的产品获得客户的认可。

公司产品涉及军工、新能源、工业控制等应用领域。公司在军工领域服务于航天科技、航天科工、中船重工、中国兵器、中国兵装、中国电科等集团及其下属科研院所；在新能源领域服务于风电、新能源汽车行业；在工业控制领域服务于自动化、智能化的各类机械设备。主要包括以下几个应用方向：

（1）军用武器装备：导弹发射系统、火炮控制、雷达跟踪控制、舰船自动化装备、航空航天测控平台等；

（2）国家航天工程：“天宫”、“神舟”系列飞船的地面、海洋测控站装备及高精度航空航天测试转台；

（3）民用领域：风电变桨、新能源车、注塑机、AGV、工业自动化及智能化装备等。

公司军工产品占总营收比例逐年增加，年，军工、新能源、工业控制产品占总营收比例分别为50.73%、23.17%、23.15%。

军工领域

公司累积二十多年在军品伺服驱动器的研发、制造和服务经验，针对各种严酷环境和复杂电磁兼容要求，设计推出多系列高可靠性直流伺服及交流伺服产品，适用电压范围涵盖28VDC、36VDC、VAC、3ΦVAC等多个等级，电流范围涵盖5A-A全系列，产品装备于各类尖端科技项目和武器装备中。

公司的军用伺服产品下游涉及领域分别有车载设备、舰船装备、雷达系统、精密转台等领域。其中，车载设备领域应用于发射装置、火炮随动、车载平台、车载雷达系统、光电跟踪系统、电磁对抗系统、架设系统；舰船装备领域应用于舰炮随动、舰船雷达、海上水平平台、发射装置、输弹系统、水下武器装置、挂弹装备；雷达系统和精密转台领域应用于飞行姿态测试台、轴角振动台、载人航天地面及海上卫星跟踪系统、大型射电天文台望远镜随动控制、基地装备。

MDS系列和MAX系列驱动器产品可靠性较高、精准的控制以及迅速的响应性，为客户提供高性能的保障。同时两个系列产品均可提供特殊要求的定制化服务。MDS系列主要应用范围在车载设备和舰船装备等领域，MAX系列主要应用领域为车载设备、舰船装备和雷达系统等领域。

伺服电机产品方面，M系列产品具有高强度适应性，抗恶劣外部环境能力，主要应用于雷达系统、精密转台和车载设备等领域。公司GoldStar系列产品下游应用领域较为全面，涵盖车载设备、舰船装备、雷达系统和精密转台领域。

GoldStar系列产品主要包括以下特点：

（1）全系列产品按照军用六性要求规范设计，满足陆地、海上装备的全域或户外环境要求。（军用六性：可靠性、维修性、测试性、保障性、安全性和环境适应性，是装备系统设计时必须高度

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